¿Qué es Strategy y por qué afecta tanto al Bitcoin?
Históricamente, la compañía ha operado con una prima sustancial, reflejando una valoración del mercado que excede el valor intrínseco de sus tenencias de bitcoin. Sin embargo, el cierre por debajo de 1.0 representa un cambio de paradigma crítico y una anomalía histórica: por primera vez en la historia de la firma, el mercado descuenta el valor de su tesorería, señalando una pérdida de fe en la estructura corporativa como multiplicador de valor.
Strategy Inc., la mayor tesorería cripto del mundo, ha dejado de ser un apoyo constante para bitcoin y ha pasado a frenar su caída e incluso a generar preocupaciones en el mercado. Durante años, la compañía siguió una política de compra y acumulación sin ventas. A comienzos de junio sorprendió con una venta de 32 bitcoins, su primera desde 2022. En las semanas siguientes anunció la tercera desinversión, por más de 200 millones de dólares, entre el 29 de junio y el 5 de julio.
La clave: La desinversión reciente y un “mNAV” que cayó por debajo de 1 por primera vez señalan un cambio de paradigma en la confianza institucional hacia Strategy y su papel como proxy de bitcoin.
¿Por qué es importante?: Los analistas señalan que la venta rompe la narrativa de Strategy como apoyo clave para bitcoin y podría indicar una pérdida de fe en la estructura corporativa que ha sustentado una prima de valoración. Además, la firma reporta pérdidas por valoración de activos digitales y enfrenta una presión de liquidez que podría empujar a nuevas ventas de bitcoins para cubrir obligaciones futuras.
En perspectiva:
- La caída de 0,99 a finales de junio (por debajo de 1) en el mNAV y su posterior recuperación a 1,03 marcan un momento de revisión de la confianza institucional en Strategy.
- La brecha entre la caída del precio de bitcoin (-43% en 12 meses) y el desplome cercano al 77% de las acciones de Strategy subraya un desfase entre el rendimiento del criptoactivo y el desempeño de la empresa.
Las citas destacadas:
- "El multiplicador del valor de mercado sobre el valor neto de los activos (mNAV) constituye el indicador definitivo de la confianza institucional en la arquitectura financiera de Strategy Inc" - CryptoAdvisors
- "históricamente, la compañía ha operado con una prima sustancial, reflejando una valoración del mercado que excede el valor intrínseco de sus tenencias de bitcoin. Sin embargo, el cierre por debajo de 1.0 representa un cambio de paradigma crítico y una anomalía histórica: por primera vez en la historia de la firma, el mercado descuenta el valor de su tesorería, señalando una pérdida de fe en la estructura corporativa como multiplicador de valor" - CryptoAdvisors
Las cifras de esta historia:
- 846.000 bitcoins, valorados en $49.670 millones, 4,01% del total; precio medio de adquisición de $75.578 por bitcoin, frente a un precio de cotización actual de ~$63.000.
- Segunda dilución notoria: pérdidas por valoración de activos digitales en el 2T 2026 de $8.320 millones.
- Reservas de efectivo de $1.400 millones frente a $1.711 millones comprometidos en dividendos; cubren 9,8 meses de dividendos.
- Precio de bitcoin en los últimos 12 meses: -43%; acciones de Strategy: -77% en el mismo periodo.
- mNAV al momento actual por encima de 1, situándose en 1,03.
- Estimaciones de ventas futuras: Zach Pandl (Grayscale) sugiere que Strategy podría necesitar vender al menos $3.000 millones en bitcoins para cubrir obligaciones de los próximos dos años.
Lo que sigue: Las desinversiones de Strategy emergen como posible freno adicional para el bitcoin; analistas señalan que podrían continuar las ventas de bitcoins para cubrir obligaciones y enfrentar una mayor presión de liquidez.