Oxford Economics: bonos de Venezuela ya reflejan una posible reestructuración de deuda
El análisis de la consultora se basa en dos factores principales: la sostenibilidad de la deuda venezolana y la capacidad del país para recuperar su industria petrolera. Según el informe, el futuro dependerá principalmente del nivel real de endeudamiento externo y de la evolución del sector petrolero. El segundo escenario contempla una reestructuración más profunda, orientada a garantizar una mayor sostenibilidad de la deuda
Los bonos soberanos de Venezuela ya estarían reflejando, en gran medida, las expectativas del mercado sobre una eventual reestructuración de la deuda externa y una recuperación progresiva de la producción petrolera, según un informe de Oxford Economics.
La firma británica señala que los precios actuales de los títulos venezolanos se encuentran cerca de su "valor razonable", debido a que los inversionistas ya estarían descontando los riesgos asociados a una reestructuración profunda de la deuda.
"Los precios de los bonos reflejan en gran medida el riesgo de una reestructuración profunda y se encuentran cerca de su valor razonable", indicó Oxford Economics, que además considera que el repunte registrado en el mercado durante los últimos meses tiene fundamentos para mantenerse.
El análisis de la consultora se basa en dos factores principales: la sostenibilidad de la deuda venezolana y la capacidad del país para recuperar su industria petrolera.
Según el informe, el futuro dependerá principalmente del nivel real de endeudamiento externo y de la evolución del sector petrolero, dos elementos que serán determinantes en cualquier negociación entre el Gobierno y los acreedores.
Dos escenarios para la deuda venezolana
Oxford Economics plantea que existen dos posibles caminos para Venezuela. El primero sería alcanzar un acuerdo rápido que permita una mayor recuperación para los tenedores de bonos, aunque podría dejar una estructura financiera más vulnerable en el mediano plazo.
El segundo escenario contempla una reestructuración más profunda, orientada a garantizar una mayor sostenibilidad de la deuda, pero con un proceso de negociación más prolongado.
La firma advierte que aún existe incertidumbre sobre el monto exacto de la deuda externa venezolana. Mientras el medio británico Financial Times calcula obligaciones cercanas a los 240.000 millones de dólares, Oxford Economics había estimado previamente una cifra cercana a los 160.000 millones.
Incluso con una deuda equivalente al 290 % del Producto Interno Bruto (PIB), la consultora considera que los bonos actuales mantienen una valoración cercana a su equilibrio.
El informe estima que los bonos externos representan unos 64.000 millones de dólares, mientras que los intereses vencidos y no pagados alcanzan aproximadamente 48.000 millones de dólares. Además, calcula pasivos por laudos arbitrales entre 20.000 millones y 25.000 millones de dólares y una deuda con organismos multilaterales que no superaría los 5.000 millones de dólares.
Oxford Economics también destaca que será clave conocer la composición de la deuda con China y Rusia, debido a que estos acreedores podrían exigir condiciones diferenciadas dentro de una eventual reestructuración.
Petróleo será clave para la recuperación
La consultora considera que la posibilidad de una recuperación significativa de la producción petrolera venezolana es uno de los factores que sostiene los precios actuales del mercado.
Oxford Economics proyecta escenarios en los que Venezuela podría elevar su producción de crudo hasta entre 2,1 millones y 3 millones de barriles diarios para 2037, siempre que existan mejoras sostenidas en las políticas económicas y acceso a financiamiento.
El informe señala que, tras colapsos importantes de producción petrolera, algunos países han registrado recuperaciones de entre 50 % y 70 % en periodos de cuatro años cuando comienzan procesos de estabilización.
Sin embargo, la firma advierte que las grandes necesidades de reconstrucción del país, especialmente tras los recientes terremotos, podrían limitar el ritmo de recuperación debido al alto volumen de importaciones necesarias.
Sergi Lanau, director de Estrategia Global de Mercados Emergentes de Oxford Economics, señaló que un objetivo razonable sería reducir la deuda externa hasta el 80 % del PIB en un plazo de 10 años, con un servicio promedio anual equivalente al 3,5 % del PIB.
La consultora estima que, con una reestructuración adecuada, Venezuela podría recuperar acceso al financiamiento oficial con tasas cercanas al 3,5 %, y volver a los mercados internacionales a partir de 2031 con un costo de financiamiento aproximado del 9,5 %.